Качественное выполнение

1. Операции наращивания и дисконтирования

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.
 С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

2. Методы оценки инвестиционных проектов: определение срока окупаемости инвестиций, расчет коэффициента эффективности инвестиций, расчет модифицированной внутренней нормы прибыли. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.

3. Задача.


Отзывная облигация номиналом 5000 руб. с купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 6 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение 2 лет. В случае досрочного отзыва выкупная цена будет равна номиналу плюс сумма процентов за год. Стоит ли приобретать эту облигацию, если ее текущая рыночная стоимость составляет 4860 руб., а приемлемая норма прибыли равна 10%?
Решение.
Т. к. приемлемая норма прибыли 10%, то соответственно наращенная сумма должна составлять не менее 5000*1,1=5500 руб.
Вариант 1.
Облигация приобретена и реализована до истечения 6 месяцев. Ее можно реализовать за 4860 руб. купонный доход в этом случае не выплачивается.
Т.к. 4860<5500, приобретение облигации на срок менее 6 месяцев не выгодно.
Вариант 2.
Облигация приобретена и реализована по истечении 6 месяцев, но менее 1 года. Ее можно реализовать за 4860 руб. купонный доход в этом случае выплачивается за первое полугодие в размере 8% и составит 5000*8%=400руб. Наращенная сумма составит 4860+400=5260руб.
Т.к. 5260<5500, приобретение облигации на срок более 6 месяцев, но менее 1 года не выгодно.
Вариант 3.
Облигация приобретена и реализована по истечении 1 года, но менее 1,5 лет. Ее можно реализовать за 4860 руб. купонный доход в этом случае выплачивается за два полугодие в размере 8%*2=16% и составит 5000*16%=800руб. Наращенная сумма составит 4860+800=5660руб.
Т.к. 5660>5500, приобретение облигации на срок более 1 года, но менее 1,5 лет выгодно.
Соответственно приобретение облигации на срок более 1,5 лет или ее досрочное погашение по истечении 2-х лет будет еще более выгодным, т. к. она принесет больший купонный доход и не будет потерь при ее реализации ниже номинала.
Ответ: приобретение облигации выгодно на срок более 1 года.1. Операции наращивания и дисконтирования

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.
2. Методы оценки инвестиционных проектов: определение срока окупаемости инвестиций, расчет коэффициента эффективности инвестиций, расчет модифицированной внутренней нормы прибыли. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
3. Задача.


Отзывная облигация номиналом 5000 руб. с купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 6 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение 2 лет. В случае досрочного отзыва выкупная цена будет равна номиналу плюс сумма процентов за год. Стоит ли приобретать эту облигацию, если ее текущая рыночная стоимость составляет 4860 руб., а приемлемая норма прибыли равна 10%?
Решение.
Т. к. приемлемая норма прибыли 10%, то соответственно наращенная сумма должна составлять не менее 5000*1,1=5500 руб.
Вариант 1.
Облигация приобретена и реализована до истечения 6 месяцев. Ее можно реализовать за 4860 руб. купонный доход в этом случае не выплачивается.
Т.к. 4860<5500, приобретение облигации на срок менее 6 месяцев не выгодно.
Вариант 2.
Облигация приобретена и реализована по истечении 6 месяцев, но менее 1 года. Ее можно реализовать за 4860 руб. купонный доход в этом случае выплачивается за первое полугодие в размере 8% и составит 5000*8%=400руб. Наращенная сумма составит 4860+400=5260руб.
Т.к. 5260<5500, приобретение облигации на срок более 6 месяцев, но менее 1 года не выгодно.
Вариант 3.
Облигация приобретена и реализована по истечении 1 года, но менее 1,5 лет. Ее можно реализовать за 4860/(1+0,1)1= 4418руб. купонный доход в этом случае выплачивается за два полугодие в размере 8%*2=16% и составит 5000*16%=800руб. Наращенная сумма составит 4418+800=5218 руб.
Т.к. 5218<5500, приобретение облигации на срок более 1 года, но менее 1,5 лет не выгодно.
Вариант 4.
Облигация приобретена и реализована по истечении 1,5 года, но менее 2 лет. Ее можно реализовать за 4860/(1+0,1)1= 4418 руб. купонный доход в этом случае выплачивается за три полугодие в размере 8%*3=24% и составит 5000*24%=1200руб. Наращенная сумма составит 4418+1200=5618руб.
Т.к. 5618>5500, приобретение облигации на срок более 1,5 года, но менее 2 лет выгодно.
Соответственно приобретение облигации на срок более 2 лет или ее досрочное погашение по истечении 2-х лет будет еще более выгодным, т. к. она принесет еще больший купонный доход.
Ответ: приобретение облигации выгодно на срок более 1,5 лет.